3522路线检测

以确保保本到期时基金资产不低于某一目标价值3523 vip3522 vip:,刚刚获得政策松绑的保本基金迎来大发展期

1 12月 , 2019  

  政策紧缩催热保守理财

  针对加息周期中债券的投资价值,在广发聚祥保本基金经理谢军做出回应:广发聚祥采取恒定比例投资组合保险(CPPI)策略,
根据CPPI策略,要求投资者有三年的封闭期。举例说明,在这三年的时间,如果投资者买三年央票,有4%的票息,三年就能获得12%的收益,那么12%的收益就是一个安全边际。但它有一个假设,即投资者的资金在这三年之内都是封闭的,没有考虑到持有期间基金净值可能发生的波动。实际上,固定收益品种也可能会亏损,在短期之内无法获益。

  晨星数据显示,目前由姜永康管理的银华保本增值在前两个保本期内分别取得了23.61%和42.78%的累计净值增长率。

股票不限,风险放大倍数≤ 3

  广发基金此次推出的广发聚祥保本将主要资产投资于固定收益类产品,构成安全垫以保证本金安全。在保证本金安全的情况下,利用部分资金投资股票市场,适时出击,获取资产保值增值。

  考虑到当前的经济运行背景,针对广发聚祥保本基金债券产品的投资策略,谢军表示:广发聚祥在期初的债券品种选择上会考虑久期较短的产品。利率上升对长、短期债券品种的影响是不一样的,中长期品种久期较长,在利率上升的期间有资本亏损的压力,而短期品种久期较短,能够较快的分享到利率上升带来的再投资收益,比如说,在目前市场收益率上升的环境下,以投资短期品种为主的货币基金收益上升较快。在期初的操作思路中,广发聚祥会主要考虑偏短的货币市场品种,既可较好地规避中长期品种因利率上升造成的资本亏损,也能分享到因货币市场利率上升带来的较高投资回报。

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0.71

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  银华基金旗下第二只保本基金——银华永祥保本基金已获得证监会批准,将于近日发行。该基金将由银华基金固定收益部总监姜永康和于海颖共同管理。

3.24

  巧用各类保本工具

  ⊙本报记者 王慧娟

  与既有的多数保本基金相比,银华永祥保本基金采用双重保障机制,确保本金安全。除了采取常规的恒定比例组合保险策略(CPPI)外,还引入了国内极少见的基于期权的组合保险策略(OBPI)。这种设计一方面通过CPPI策略动态调整保本资产与收益资产投资比例,以确保保本到期时基金资产不低于某一目标价值,另一方面通过OBPI策略构建风险资产组合,在锁定市场下行风险的同时,充分享受市场上涨带来的收益。该基金保本周期为三年,担保人中国投资担保有限公司对募集期内认购并持有到期的基金份额提供不可撤销的连带责任保证。

2.67

  考虑到当前的经济运行背景,广发聚祥在期初的债券品种选择上会考虑久期较短的产品。利率上升对长、短期债券品种的影响是不一样的,中长期品种久期较长,在利率上升的期间有资本亏损的压力,而短期品种久期较短,能够较快地分享到利率上升带来的再投资收益,这样既可较好地规避中长期品种因利率上升造成的资本亏损,也能分享到因货币市场利率上升带来的较高投资回报。

  近期虽然保本基金表现突出,但由于时值2011年央行首次加息后不久,有投资者对保本基金债券这一部分的固定收益产生担忧情绪,随着加息周期的到来,保本基金中的债券投资是否还有投资价值?

  □本报记者 方红群 深圳报道

103.95%

  从南方基金推出业内首只保本基金以来,由于缺少担保机制,缺乏有效的对冲工具等原因,国内保本基金一直发展缓慢。直到2010年底,中国证监会颁布了《关于保本基金指导意见》,从而对保本型基金进行规范和松绑,使保本型基金的发行得到鼓励和支持。

  广发基金认为,加息进程已经开始,央行后续动作取决于物价的变化,从目前各方面因素判断,还不能得出加息进程已近尾声的结论,加息可能仍将继续。

0.3548

  天相投顾最新统计显示,今年成立的新基金募集规模排名前5位中,保本基金和货币基金就占有3席。
同时,今年以来货币基金抓住货币市场的良好投资机会,使得收益率节节攀升。广发基金最新数据表明,在春节长假之后的两周内,广发基金旗下两只货币基金广发货币A和广发货币B的7日年化收益率均保持在4%之上。

  债券投资盯准短期固定收益类产品

保本期满后

  政策松绑带来机遇

09Q2

  国金证券(15.76,0.00,0.00%)基金研究中心的最新研究报告认为,中国证监会颁布的《关于保本基金指导意见》对担保人的门槛进行了放松,明确了不同担保人的条件,有利于解决目前保本型基金担保人稀缺性问题。同时,该指导意见还进一步明确了保本基金可以投资股指期货及其金融衍生品,这也将给保本基金的运作管理和发展带来新的突破。另一个值得关注的规定是,要求保本基金的基金管理人要充分揭示基金保本保障机制、风险及到期处理方式,有利于投资者对保本型基金的认识以及决策。

42.80%

  据了解,保本基金通常具有保本周期、保障比例、投资策略、资产配置调整和担保人等主要要素。从投资策略上看,目前海外保本基金广泛采用的运作机制主要是基于期权的组合保险(OBPI)策略和恒定比例组合保险(CPPI)的策略,我国保本基金主要以CPPI策略或以CPPI策略为主。通常在保本期内,保本基金投资组合中投资于股票资产的比例区间随着基金前期收益情况和基金净值水平进行动态调整,从而达到防御下跌、实现增值的目的。

  保本型基金在保本期间开放申购的,基金管理人应当在相关业务公告以及宣传推介材料中说明开放申购期间,投资者的申购金额是否保本。

  实际上,政策的不断紧缩正加剧货币流动性的收紧,造成市场波动风险增大。面对股市和债市,不少投资者的投资行为趋于谨慎,保本基金与货币基金这类保守型理财产品成为部分投资者的首选。

资产比例限制

TAGS:保守受型青睐基金

  以下即从国内保本基金普遍采取的恒定比例投资组合保险(CPPI)策略角度出发,提供保本基金分析角度以及产品间风格差异。前已叙及,CPPI策略的基本原理就是用债券投资的收益作为可以损失的风险资本,去股票市场赚取更高的收益。可以用如下公式表述:

  来自东方基金公司的最新消息指,公司旗下首只保本基金——东方保本混合基金也已正式获得中国证监会批准,并将于近期公开发售。

股票仓位

  在这项指导意见正式出台后,今年1月建信基金和汇添基金旗下便各有1只保本基金正式成立。同时,广发聚祥保本基金正在发行中,这3只产品的保本周期均为3年,保证人都是中国投资担保有限公司。

交银保本

摘要:面对股市与债市的两难境地,刚刚获得政策松绑的保本基金迎来大发展期。今年1月已有两只保本基金成立,1只进入发行档期,1只新批。恒定比例组合保险(CPPI)策略与基于期权的组合保险(OBPI)策略成为这批保本基金新军不约而同的选择。
政策松绑带来机遇 从南方基…

  从上文国内保本基金七年来的运作可以看到,保本基金整体表现出低风险特征,在弱市下退可安心保本、牛市下进可适当分享股市收益。但就不同的保本基金来看,投资策略的不同也使得基金呈现出的风格分化,且处于不同保本周期阶段的基金也有不同的表现。因此,投资者在保本基金的选择上也需结合不同产品的特点。

面对股市与债市的两难境地,刚刚获得政策松绑的保本基金迎来大发展期。今年1月已有两只保本基金成立,1只进入发行档期,1只新批。恒定比例组合保险(CPPI)策略与基于期权的组合保险(OBPI)策略成为这批保本基金新军不约而同的选择。

  三、历史业绩具有退可安心保本、进可分享收益的特征

  针对加息周期中债券的投资价值,广发聚祥保本的基金经理谢军解释说,根据CPPI策略,要求投资者有三年的封闭期。举例说明,在这三年的时间,如果投资者买三年央票,有4%的票息,三年就能获得12%的收益,那么12%的收益就是一个安全边际。但它有一个假设,即投资者的资金在这三年之内都是封闭的,没有考虑到持有期间基金净值可能发生的波动。实际上,固定收益品种也可能会亏损,在短期之内无法获益。

南方避险

0.9582

2004.9.28 ~ 2007.9.28

6.10%

首都创业集团

0.3218

63.42%

1.41

宝石动力

0.08

1.70

0.39

12.49

万家债券

CPPI&OBPI

  一般来讲,当基金前期收益越多,净值水平越高时,下跌至保障本金水平的余地越大,即基金承受风险的能力越大,此时风险乘数M的选择余地更大,基金可选取较大的M博取高收益,当然,也可以选取较小的M以落袋为安。反之,当基金前期收益越少,下跌至保障本金水平的余地越小,即基金承受风险的能力越小,此时基金的操作也会更加保守。

145.26%

6.55%

20090121

  低风险:从各年度保本基金的总体收益与同期股票市场比较看到,保本基金表现出明显的低风险特征。2005年5只保本基金在上证指数下跌8.33%的环境下整体净值增长6.35%,在2008年来的市场风险集中释放过程中,保本基金的净值缩水幅度也相对较小。2010年,保本基金又表现出相对低风险的特征,整体业绩小幅上涨4.37%,与同期上证指数、开放式股票型和混合型基金相比优势突出。

0.01

南方恒元

  二、目前保本基金以CPPI策略为主,灵活创新或逐步增强

3 年

0.1819

2004.3.2 ~ 2007.3.2

10Q3

国家开发投资公司

  一、国内保本基金发展尚处起步阶段,2011年将迎来新的发展契机

0.2898

3 年

  1.2  保本基金将迎来新的发展契机

金元比联宝石动力

0.06

3.80%

 

6.14%

3.36

2010 年

2006 年

0.02

0.2638

125.27 %

  明确保本周期到期后的处理方式应在合同中约定,并规定保本基金到期后,符合保本条件并转入下一个保本周期的,基金面值应重新调整至1.00 元。这一措施也简化了基金公司在对保本基金展期或转型时的操作程序和难度。

0.00

标准差

20.37%

20041110

0.69

宝石动力

09Q1

国泰金鹿保本 (二期)

M

金象保本

0.41

1.8148

股票仓位

4.51

  就CPPI策略来看,该策略基本原理是用债券投资的收益作为可以损失的风险资本,去股票市场赚取更高的收益。比如一个基金的初始资产为10亿,如果用9.5
亿元购买债券,可以获得0.5 亿元的到期收益,那么就可以用剩余0.5
亿元购买股票,即使股票完全亏损,基金整体也不会亏损。由于实际中,股票资产不可能亏损100%,因此保本基金可以对债券收益进行一定比例放大后再投资于股票市场,在市场不发生短期内突然巨幅下跌且流动性极度丧失等极端情况下,严格执行CPPI策略基本可以实现“本金安全”保证。

4.01%

1.75

09Q4

35.49

嘉实浦安保本

58.38

  保本周期行将结束阶段,更倾向于落袋为安。以宝石动力为例,该基金07年底成立后恰逢市场转向,到08年累计收益率已经为负值,在此背景下基金投资策略明显趋于保守,M值下降至0.15左右,到了09年一季度,随着基金净值回升值至面值以上、市场转暖,其M值也随之不断放大、收益率得到明显提升,到了10年一季度末,随着市场震荡以及年内即将完成保本周期,安全垫优势并不突出的宝石动力将M值降至0.75,以落袋为安。从银华保本09年四季度的操作也可以看到这一特点。

0.15%

15.41%

7.8%

嘉实保本

66.86

25.29

67.57%

净值增长率

  在CPPI投资策略中,风险乘数M的确定是操作中的关键。风险放大乘数的设定水平也就反映了基金管理人的投资能力。一般来讲,当基金前期收益越多,净值水平越高时,下跌至保障本金水平的余地越大,即基金承受风险的能力越大,此时风险乘数M的选择余地更大,基金可选取较大的M博取高收益,当然,也可以选取较小的M以落袋为安。反之,当基金前期收益越少,下跌至保障本金水平的余地越小,即基金承受风险的能力越小,此时基金的操作也会更加保守。

  从国内保本基金七年来的运作可以看到,保本基金表现出低风险特征,在弱市下退可安心保本、牛市下进可适当分享股市收益。且从保本基金完整保本周期内的业绩可以看到,各基金均取得不同程度的正收益。

-45.35%

11.00

  保本基金通常具有保本周期、保障比例、投资策略、资产配置调整和担保人几个主要要素,与海外成熟市场相比,目前国内保本基金的投资策略还较为单一,产品设计较缺乏灵活创新。

6.04%

1.0276

0.56

0.24

17.75%

3.14

  1.1  国内保本基金发展尚处起步阶段

14.70

10.41%

3.41%

0.63

万家保本

 

南方避险

4.20%

3 年

建信保本

9.19

0.1164

-1.27%

来源:国金证券研究所

0.0852

16.16%

0.00

-0.87%

  在保本期内,保本基金投资组合中投资于股票资产的比例区间随着基金前期收益情况和基金净值水平进行动态调整,从而达到防御下跌、参与增值的目的。在资产配置比例上限的限制上,目前市场上六只保本基金中除了金鹿保本2规定股票资产不超过30%,其它保本基金则均按照恒定比例投资组合动态调整。

14.66

17.91%

2009 年

3 年

10Q4

24.91

M

M

0.00


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