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其对投资策略的判断会具备更多价值,招商基金专户投资部副总监杨渺乐观地展望2011年

6 10月 , 2019  

  在行业选择上,杨渺表示,现在最看好上游有资源的,因为通货膨胀起来资源型企业最不容易受到影响,反而受益于通货膨胀。中游看好的是设备升级,就是实现人工替代,降低能耗,降低污染等相关产业,它们代表着产业升级的方向。

  杨渺表示,可以在商品市场从期货溢价转向现货溢价,超配商品类股票,超配清洁能源、替代能源、油气采掘行业。

  杨渺表示,要看消费数据。我国居民消费零售总额从去年11月份到现在持续下降,原因首先是房地产业被打压,中国的消费是房地产带动的,买了房你才会去装修、买家电。其次是汽车消费下降较快,去年政府出台了很多鼓励汽车消费的政策,今年取消了。因此这不是简单的风格切换问题。

  值得一提的是,尽管前期蓝筹股已经出现了一波上涨行情,但对于此波行情能持续多久,外界意见不一。杨渺认为,目前可以做多的方向主要在两大领域:

  姜培正表示,人口结构出现变化,劳动力供给有限,经济增长方式转变成为必然;大批产业“从东向西”转移,城市化进程将带动更多的就业和消费;“十二五”规划更是将经济转型之旅推向新阶段,七大新兴产业规划进一步凸现了产业成长的主题。

  华商价值拟任基金经理刘宏认为,部分成长股已到买入时机。他表示,所谓“中国价值”,就是能够顺应中国经济发展的大趋势,持续的跟上或超越整体经济发展速度。他相信,随着经济转型的深入,这样的优质上市公司在中国资本市场会不断涌现。

  乐观看待2011年

  对宏观方面,杨渺认为,虽然美国仍在进行货币刺激,但美国经济是超预期的复苏。目前,美国的房地产市场和美国政府的资产负债情况仍不太好,因此还需要延续之前的宽松政策,直到明年才会看到美国刺激政策退出。欧洲超预期收缩、提前退出,而美国超预期宽松,美元继续低迷,推动商品价格上行,全球通货膨胀短期内不会缓解。

  虽然杨渺认可大盘蓝筹股的估值修复行情还能进一步延续,但他认为,蓝筹股的行情不具备趋势性机会,而仅仅是在超跌之后对估值的修复。他告诉记者,政策、通胀压力、资金等各种原因都无法支持指数进一步上涨。虽然A股市场的存量资金规模依然较大,但总体上是处于收缩趋势中的。“这主要是因为蓝筹股的成长性正逐步下降。”

  具体到基金投资操作,姜培正表示:“会从生命周期、结构升级、产业集群与梯度转移四个角度考察产业,在此基础上对超越市场平均水平、有区域优势、投资回报能力较强的行业进行重点研究;通过SWOT模型对个股的基本面做定性的分析,考察企业多方面指标,择优纳入股票备选库。”

  在浙商聚潮成长股票型基金基金经理、浙商基金投资管理部副总监姜培正看来,宏观经济的结构性传导决定了当前选择受益于投资拉动的行业,下半年经济回升时则倾向于选择消费性行业。

  “2007年的金融危机本质上是对过去10年的地产周期的清算,世界都在寻找新一轮经济周期的引领行业。”杨渺指出,明年一季度美国经济复苏力度可能超出预期,20年来机械设备业的新订单增速第一次达到
30%,中国设备投资也掉头向上。“我认为未来装备制造业有望启动新一轮经济周期,而主要动力来自消费升级、产业升级、制度与技术的创新。”

  他认为,这首先说明美国经济见底复苏,美国现在经济增长只有3%左右,但在逐渐加速。中国是9.7%,但是未来是减速的。通货膨胀美国是2.7%,中国是5.4%,远远高于美国。

  他预计,三季度经济回升后,成长类中小企业将再度成为投资偏好。“我们看好战略新兴产业以及保障房建设带来的机械、水泥和建筑行业的投资机会,同时我们建议投资者关注金融、煤炭和大众消费品等行业。”

  
 市场风格切换持续,在大盘蓝筹依旧吸引着较多机构目光的同时,部分基金已开始着眼于布局经过估值调整之后成长股的投资机遇。

  2010年是全球经济差异化的复苏,但2011年这一差异会缩小,美国的增长有可能超预期。杨渺表示,良好的经济数据让大家对美国经济的信心又重新膨胀起来,对2011年美国经济增长的预测从2%多调高到3%至4%。而对于欧洲经济,杨渺认为,只要有必要,欧洲中央银行体系一定会放弃控制通胀的调控目标,由目前被动的量化宽松转为主动量化宽松。

  今年二季度,杨渺更看好低估值蓝筹股的价值回归。在行业选择上,他认为,未来是一个财政周期,也是设备周期,同时是高通货膨胀的年代,因此上游资源性企业更值得关注。此外,随着通胀高企,机械替代人工的趋势愈发明显,先进制造业也同样值得关注。

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  “周期股估值虽然便宜,但难有大的作为。”银河行业 基金也表示:“相较之下,新经济和消费类股票是未来经济发展的方向,并且在经过一轮调整后,部分品种的估值已经较为合理。不过,此类股票整体良莠不齐,未来可能呈分化走势,将通过精选个股来获得超额收益。”

  作者:陈 墨

  为什么中国会受内伤?我国经济增速很高,但是去年为什么是全球表现最差的市场?杨渺表示,第一在于我国房地产泡沫和资产价格泡沫引发了房地产调控政策;第二是我国之前的经济增长模式面临挑战。由于人力成本迅速上升,企业生存压力非常大。比如深圳富士康为什么会出现11连跳?这就是人力的成本上升导致企业不能承受的结果,很多深圳企业开始向低成本地区迁移。人力成本、环境成本都促使中国经济增长模式面临转型。所以中国的内伤是,看上去经济数据很好,但实际上有很多需要解决的问题,而目前还没有找到很好的解决办法。

  杨渺强调,未来一段时间,他将更倾向于投资一些优质的中小盘个股,以替代那些目前已修复到位的大盘蓝筹股,“未来重点是挖掘那些估值相对合理、具有高成长潜力的中小上市公司”。

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  招商基金专户投资部总监杨渺表示,以产业升级、消费升级、制度创新为代表的新经济增长模式会在今年表现更加明显,这也意味着今年的证券投资并不是想象中那么悲观。“新的经济周期正在这样的局面下孕育着”。

  和公募基金经理相比,基金公司中的专户基金经理较少露面,然而他们的投资目标跟投资者追求绝对收益的目标是一致的,其对投资策略的判断会具备更多价值。

  二是成长股的分化。杨渺表示,除了蓝筹股行情,去年表现较好的成长股在今年有可能出现分化,那些得到市场验证和认可的个股会继续受到资金追捧。“总体上看,中小板领域的不少个股在今年都会有较好的机会,小股票所带来的高增长是市场所偏好的,结构性分化的行情不会改变。”

  “沿海地区的用工成本上升,许多企业的生产工厂开始往内地迁移,这就是产业的区域转移;
而‘十二五’规划中提出要重点培育和发展的七大产业,就是产业升级的体现”。


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