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此前大同煤业已持有塔山煤矿51%的股权,雷鸣科化拟豪掷203亿元收购大股东淮矿集团旗下的核心煤炭资产

23 9月 , 2019  

4月27日,大同煤业
发布公告称,公司将以24.87亿元的价格收购大股东同煤集团持有的同煤大唐塔山煤矿21%股权,收购完成后,公司将持有塔山煤矿72%的股权。

事件:根据公司公告,2017年7月20日,公司大同煤业股份有限公司拟终止筹划发行股份购买资产并拟以现金购买大同煤矿集团有限责任公司持有的同煤大唐塔山煤矿有限公司21%股权。

大同煤业从21日复牌至今,3个交易日收获了近30%的涨幅。

随着煤价的回升,煤炭行业正在加速整合。

资料显示,塔山煤矿是目前国内设计生产能力最大、年产高达1500万吨煤炭的特大型矿井,由大同煤业、同煤集团、大唐国际发电股份有限公司分别持股51%、21%、28%。公告显示,截至2017年12月末,塔山煤矿总资产124.43亿元,净资产93.72亿元,而公司以2017年5月末为评估基准日,整体估值高达118.44亿元,21%股权对应价值为24.87亿元。高估值对应的是塔山煤矿优秀的财务数据:塔山煤矿在2015年、2016年度分别实现净利润3.50亿元和7.25亿元的基础上,2017年净利润更是高达17.39亿元。

    点评:

不得不说,时隔5年后重启煤炭资产注入,不仅是大同煤业由甩包袱向求盈利转折的关键点,更是本轮煤价上涨后,老牌“煤老大”山西省对煤炭国企资产证券化方向的探索与尝试。

近日,雷鸣科化拟豪掷203亿元收购大股东淮矿集团旗下的核心煤炭资产。重组完成后,淮矿集团实现整体上市。

目前大同煤业已与大股东同煤集团签署了《股权转让合同》,由于此次是以现金方式收购控股子公司部分股权,所以在获得同煤集团及大唐发电
同意之后收购也即将完成,大同煤业持股将上升至72%,这对于改善上市公司业绩显然有着积极影响。

   
交易完成后大同煤业将持有塔山煤矿72%的股权:本次交易实际上是上市公司以现金方式购买集团资产。由于本次交易细节和执行还需经过诸多环节才能完成,所以现阶段交易尚存一定不确定性。从塔山煤矿的股权结构看:大同煤业持股比例为51%;同煤集团持股21%;大唐国际发电股份有限公司持股28%。如果交易顺利,上市公司将持有塔山煤矿72%的股权。

时隔5年重启煤炭注入

在国企改革和煤炭行业供给侧改革的推动下,煤炭集团都在加速煤炭资产的整合,将优质煤矿注入旗下上市公司。

大同煤业表示,2018
年将紧紧围绕省委省政府和省国资委关于国企改革的重要战略部署和要求,立足煤炭主业,利用资本运作倍增效应,加快内部“腾笼换鸟”,加快注入优质资产步伐,逐步实现煤炭产业与新型产业的协同发展。

   
公司权益产能有望增加315万吨/年:根据公司公告,目前大同煤业核定产能1730万吨/年,权益产能995万吨/年。其中塔山矿1500万吨(权益占比51%),忻州窑矿230万吨(权益占比100%)。此外,还有在建色连矿产能500万吨,预计2018年投产。如果交易成功,公司持股比例由51%提至72%,将增加权益产能315万吨/年。

7月20日晚间,停牌近一个月的大同煤业公告,公司终止筹划发行股份购买资产事项,改为现金收购控股股东同煤集团持有的同煤大唐塔山煤矿(下称“塔山煤矿”)21%股权。

除了雷鸣科化,此前,大同煤业、平煤股份、山西焦化等公司都发布了收购大股东煤炭资产的公告。

   
收购完成后,有望增厚业绩2.52亿元:根据公司公告,塔山煤矿2015年和2016年分别实现净利润3.50亿元和7.25亿元,2017年一季度(未经审计)实现净利润3.36亿元。考虑今年煤炭价格中枢抬升趋势较为明确,报收预计塔山煤矿2017年全年将实现净利润12亿元,同比约增65.52%。假设收购完成,有望增厚大同煤业净利润2.52亿元,测算约占公司2017年全年业绩(收购前预期)的30.29%。

公告显示,此前大同煤业已持有塔山煤矿51%的股权,此外同煤集团、大唐国际发电股份有限公司分别持股21%、28%。本次购入了控股股东所持股份后,大同煤业持股比例将上升至72%。

业内认为,国企改革要求大型煤炭集团的优质资产注入上市公司,以实现整体上市,并提升上市公司的盈利能力。而由于煤价处于高位,资产注入后,上市公司的盈利水平都有较大提升。

   
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价6.48元。我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为8.32亿元/9.47亿元/9.24亿元。考虑公司收购塔山煤矿股权后,测算2017年公司全年归母净利有望实现10.84亿元左右,对应9倍PE,存在一定修复空间。

塔山煤矿2015年度和2016年度分别实现营业收入46.71亿元和65.5亿元;净利润3.5亿元和7.25亿元,算是同煤集团旗下优质的煤炭资产,对未来大同煤业的业绩多有助益。

雷鸣科化

    风险提示:煤炭价格大幅下跌,交易进程不及预期。

尽管只是进一步提高了对原有旗下控股子公司的持股比例,但这也是时隔5年后,大同煤业重启煤炭资产注入的转折点。

豪掷203亿元买煤矿

大同煤业控股股东同煤集团被称作山西“煤老大”,是全国亿万吨级动力煤生产企业之一和煤电高度一体化的大型能源集团。除大同煤业外,同煤集团旗下还有A股公司漳泽电力。漳泽电力被作为集团电力资产的整合平台,而大同煤业也被定义为集团优质煤炭资产的整合平台。

11月27日晚间,雷鸣科化发布公告称,公司拟斥资超203亿元购买淮矿股份99.95%股权,同时,由雷鸣科化全资子公司西部民爆以支付现金方式购买淮矿股份剩余0.05%股权。


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